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新和成调研简报:创新、人和、竞成

发布时间:2020-11-29 23:44   来源:网络整理    作者:admin


  新和成是以生产和销售食品、饲料添加剂为主的化学原料药生产企业,主要产品包括维生素A、D、E系列,以及虾青素、β-胡萝卜素等10余个品种,在全球维生素产品领域具有技术和成本优势以及较大的产能规模。本轮原料药涨价行情,公司主要产品维生素E的价格已经从07年中旬的45元/公斤,上涨至目前的230元/公斤,价格的大幅上涨无疑使企业的盈利能力得到显著提升。

  从一季度公司的业绩来看,公司的营业收入和净利润分别同比增长118.69%和3202倍,每股收益0.73元。同时,公司预计上半年实现净利润6.0-7.0亿元,对应的每股收益为1.75-2.05元。

  市场对于产品涨价给企业带来大幅利润增长已经形成共识,但随之而来伴随着三大疑虑,导致公司的投资价值没有被完全挖掘。市场疑惑的问题主要有:产品价格的景气周期还能否延长?如此幅度的涨价是否会超出下游接受能力而造成销量萎缩?以及趋势投资的安全性问题。对于这三个问题我们的观点是:1.长期性的成本上涨及坚实的涨价基础,将为维生素E产品价格高位运行提供有力支撑,此轮景气周期将有望继续延长半年以上。2.下游饲料行业对维生素涨价敏感度低,统计数据显示维生素E、A仍呈现产销两旺态势。3.不同于以往的趋势投资,较长的景气周期使得企业的投资具有业绩支撑。

  依据对主要产品维生素E、维生素A、生物素等销售情况的保守预测,我们预计公司08、09年分别实现每股收益3.63元和3.68元,股价仍有25%左右的上行空间,给予“推荐”的投资评级。

  王茜
  

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